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Die Aktienmärkte zeigen sich bislang erstaunlich widerstandsfähig. Doch während KI-Boom, robuste Unternehmensgewinne und Konjunkturhoffnungen die Kurse stützen, sendet ein anderer Markt zunehmend Warnsignale: Die Renditen langfristiger Staatsanleihen steigen in mehreren großen Volkswirtschaften auf Mehrjahres- oder sogar Jahrzehntehochs. Gerade für hoch bewertete Technologieaktien könnte das zum Belastungstest werden.

Europa will bei Cloud und Künstlicher Intelligenz unabhängiger werden – und genau daraus entsteht ein neuer Wachstumsmarkt. Partnerschaften zwischen europäischen Softwarehäusern und Cloudanbietern gewinnen an Bedeutung, weil immer mehr Unternehmen ihre Daten innerhalb Europas halten wollen. Besonders hochregulierte Branchen suchen nach souveränen Lösungen, während agentenbasierte KI-Prozesse zur nächsten Ausbaustufe werden könnten.

Chinas Elektroautoindustrie hat in den vergangenen Jahren vor allem mit hohen Wachstumsraten, aggressiven Preisen und enormen Produktionskapazitäten auf sich aufmerksam gemacht. Jetzt könnte eine zweite Phase beginnen: Die Auslieferungen bleiben hoch, gleichzeitig verbessern sich bei führenden Herstellern die Margen – und die Bewertungen vieler chinesischer EV- und Batterieunternehmen liegen weiterhin deutlich unter internationalen Vergleichswerten.

Die US-Staatsverschuldung hat die Marke von 40 Billionen US-Dollar erreicht. Noch problematischer ist jedoch, was diese Summe inzwischen kostet: Mehr als eine Billion Dollar fließt jährlich allein in Zinsen. Steigende Renditen am Anleihemarkt könnten daraus zunehmend ein Problem für Dollar, Aktienbewertungen und die gesamte globale Kapitalmarktarchitektur machen.

Die Finanzierung von Immobilien wird wieder deutlich teurer. Für zehnjährige Baufinanzierungen werden inzwischen rund 4,25 Prozent fällig – so viel wie seit Mai 2011 nicht mehr. Seit Ende Juni sind die Zinsen damit um 0,60 Prozentpunkte gestiegen. Für Käufer und Bauherren ist das unmittelbar spürbar. An der Börse könnte daraus der nächste Belastungstest für Immobilienunternehmen werden.

Nach Jahren aus Rezession, Stagnation und Mini-Wachstum mehren sich die Hinweise, dass die deutsche Wirtschaft tatsächlich vor einer breiteren Erholung stehen könnte. Die Stimmung im Euroraum hat sich deutlich verbessert, mehrere Institute haben ihre BIP-Prognosen für Deutschland angehoben und für 2026 wird inzwischen das stärkste Wachstum seit vier Jahren erwartet.

Der September gilt unter Anlegern als Schreckgespenst. Statistisch ist er tatsächlich der schwächste DAX-Monat seit 1998 – doch ein genauerer Blick zeigt: Die Lage ist weniger dramatisch, als es der Ruf vermuten lässt.

Noch vor wenigen Jahren galten Griechenlands Banken als Symbol der europäischen Schuldenkrise. Heute ist das Bild ein völlig anderes: Die Institute haben ihre Bilanzen saniert, faule Kredite massiv reduziert und erwirtschaften inzwischen Eigenkapitalrenditen oberhalb des Eurozonen-Durchschnitts. Gleichzeitig bauen ausländische Banken Beteiligungen aus – und genau das bringt neue Übernahmefantasie in den Markt.